Триллион рублей прибыли, акции взлетели и тут же упали, а инвесторы уже грезят о дивидендах с доходностью 12,5%. Неужели наступил звездный час Газпрома?
Давайте взглянем, что вчера так взбудоражило инвесторов, и почему сегодня оптимизм растворился.
🗒 Ключевые показатели:
🔶 Выручка: 5.09 трлн руб. (+23.7% г/г)
🔶 Скорр. чистая прибыль: 779 млрд руб. (+26.1% г/г)
🔶 EBITDA: 1.459 трлн руб. (+19% г/г)
🔶 Чистый долг/EBITDA: 2.4x
👛 Свободный денежный поток (FCF), скорректированный на изменения в оборотном капитале, стал положительным и составил 137 млрд руб.
Впечатляющие цифры, не так ли? Но давайте посмотрим на оборотную сторону медали:
1️⃣ Долговая нагрузка снизилась, но второе полугодие может преподнести сюрпризы.
2️⃣ Государство уже забирает «свое» через повышение НДПИ — 600 млрд рублей ежегодно.
3️⃣ Свободный денежный поток околонулевой. Дивиденды в такой ситуации — риск для финансов компании.
4️⃣ Экспорт под давлением: замедление в Китае и СНГ, проблемы с ЕС.
⭐️ Наш взгляд:
Обвал акций Газпрома в марте-июне был во многом связан с ожиданиями крупных убытков. Резкий рост прибыли в первом полугодии потенциально может вернуть бумаги на уровни начала года в районе 160 руб. (+25% от текущих значений).
Мы пока наблюдаем за акциями в стороне. Тренд по акциям медвежий, а покупка в расчете на дивиденды может оказаться не лучшей идеей. Лучше дождаться более четких сигналов.